Johnson & Johnson peut être considérée comme une société holding dans le secteur santé.

Le groupe compte plus de 250 compagnies opérationnelles !

Les produits du groupes sont très nombreux: médicaments, OTC, produits de soins, matériel médical, diagnostiques…

Le bilan de Johnson & Johnson est excellent et présente une trésorerie nette positive au 30 juin 2010.

Cette qualité bilantaire confère au groupe la capacité de digérer des acquisitions nombreuses et parfois lourdes, comme le rachat de la division OTC de Pfizer en 2006 pour quelques 17 milliards de $ !

Le current ratio ressort à 2,1 au 4 avril 2010.

Les résultats de Johnson & Johnson sont exceptionnels de régularité.

Quelques chiffres assez éloquents:

76 années consécutives de croissance des ventes
47 années consécutives d’augmentation du dividende
25 années consécutives de hausse du bénéfice par action ajusté

Je ne suis pas certains qu’il existe une seconde société au monde qui puisse avancer un tel palmarès !


Evolution du bénéfice et du dividende par action:

2004 2,74 $ – 1,095 $
2005 3,35 $ – 1,275 $
2006 3,73 $ – 1,455 $
2007 3,63 $ – 1,620 $
2008 4,57 $ – 1,795 $
2009 4,63 $ – 1,930 $


Au premier semestre 2010, le bénéfice par action augmente de 3,7% en excluant les éléments non récurrents ! Les ventes augmentent de 2,3%.

La rentabilité est exceptionnelle année après année.

Le RoE est supérieur à 25%.

L’avenir de Johnson & Johnson semble radieux. La société est solide et bénéficie du vieillissement de la population pour la majorité de ses produits.

Les relais de croissance sont une expansion accrue hors USA, l’innovation et la croissance externe.

Je constate un changement de stratégie dans les acquisitions. Le groupe a pris récemment des participations dans d’autres sociétés alors qu’il privilégiait jadis des acquisitions totales.

Johnson & Johnson ressemble de plus en plus à une grosse holding santé.

Points positifs:

Capacité unique d’absorber des acquisitions, même importantes
Régularité et qualité incroyable des résultats
Solidité bilantaire


Points négatifs:

Taille gigantesque ?
Croissance lente


Johnson & Johnson est l’action type de fond de portefeuille. Le style d’actions que l’on ‘oublie’ des années, une action pour ceux qui n’ont pas encore enterré le Buy & Hold !

La marge selon Benjamin Graham ressort à 79% en tenant compte d’une croissance de 7%.

Thierry Collart

Article original


http://www.cafedelabourse.com/archive/article/lavenir-de-johnson-johnson-semble-radieux/