TJX est un retailer actif aux Etats-Unis, au Canada et en Europe. Ses enseignes sont: T.J. Maxx, Marshalls, HomeGoods, A.J. Wright, Winners, HomeSense, STYLESENSE et T.K. Maxx.

Le bilan de la société est excellent avec un current ration supérieur à 1 et une trésorerie nette positive.

Le nombre de titres diminue fortement année après année en raison de la politique de rachat agressive.

Le chiffre d’affaire de TJX augmente très régulièrement. En presque quarante années, il n’a reculé qu’une seule fois à périmètre comparable, c’est exceptionnel !

Le bénéfice net a suivi le mouvement et le bénéfice par action profite pleinement des rachats d’actions propres.

Evolution du bénéfice par action et du dividende:


2006/2007 1,65 $ – 0,28 $
2007/2008 1,68 $ – 0,36 $
2008/2009 2,08 $ – 0,44 $
2009/2010 2,84 $ – 0,48 $


A noter le pay out ratio extrêmement bas, c’est dû au fait que les rachats d’actions propres sont privilégiés pour retourner l’argent aux actionnaires.

Pour l’exercice en cours, le dividende est relevé à 0,6 $.

La société table sur un bénéfice compris entre 3,28 $ et 3,38 $ pour l’exercice en cours, soit une croissance de 15 à 19%.

La capacité de croître en toute situation économique est remarquable. Cela démontre que le positionnement des enseignes est excellent.

Le principal relais de croissance est l’Europe où la société n’est présente que dans quatre pays, avec 304 magasins vs plus de 2000 aus USA et 290 au Canada.

A plus long terme, l’Asie pourrait prendre le relais…

Les rachats d’actions propres continueront de soutenir le bénéfice par action. C’est ici que se situe l’un des intérêts majeur d’un investissement dans TJX.

Points positifs:


Régularité des ventes
Rachats d’actions propres


Points négatifs:


Secteur difficile


Cette société est susceptible d’intéresser tout investisseur patient.

La marge de sécurité selon Graham ressort à 96% en tenant compte d’une croissance future de 10%.

Thierry Collart

Article original


http://www.cafedelabourse.com/archive/article/the-tjx-companies/